熱點(diǎn)關(guān)注- 競(jìng)賽式金融監(jiān)管再加碼，地方平臺(tái)整治風(fēng)暴又來(lái)襲
- 資訊類(lèi)型：熱點(diǎn)關(guān)注 / 發(fā)布時(shí)間：2017-05-08 / 瀏覽：1589 次 /
- 2017-05-08 更新 投訴舉報(bào)
這幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)的金融監(jiān)管如暴風(fēng)驟雨，呈現(xiàn)了一行三會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，一家比一家嚴(yán)，一個(gè)比一個(gè)狠。
證監(jiān)會(huì)、央行、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)，個(gè)個(gè)都出了大殺器。據(jù)新華社的報(bào)道，這些天這幾個(gè)部門(mén)都紛紛開(kāi)始，明確2017年的工作重點(diǎn)，多舉措維護(hù)金融安全。也就是落實(shí)中央政治局集體學(xué)習(xí)時(shí)的6項(xiàng)任務(wù)。
可是，在這四大機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲聲外，似乎總?cè)绷诵┦裁?。任何?guó)家的金融市場(chǎng)，離開(kāi)了財(cái)政系統(tǒng)肯定玩不轉(zhuǎn)。
是的，現(xiàn)在財(cái)政系統(tǒng)發(fā)力了。昨天財(cái)政部牽頭6大部門(mén)，這份文件提出的是要“全面清理整改”。一些省份的紅頭文件已經(jīng)下發(fā)開(kāi)會(huì)布置任務(wù)，清理整改已經(jīng)開(kāi)始了。
如果從2008年金融危機(jī)算起，加杠桿最早的，地方融資平臺(tái)可是第一大主力，在這之后才有金融系統(tǒng)玩開(kāi)了花。
現(xiàn)在，終于又回到了這個(gè)口袋沒(méi)有扎住的地方平臺(tái)。
暗道沒(méi)有堵住
要論加杠桿的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，其實(shí)財(cái)政系統(tǒng)爆發(fā)得最早。
2011年，云南城投出現(xiàn)了停止付息一度引起了市場(chǎng)軒然大波。市場(chǎng)猛然發(fā)現(xiàn)：原來(lái)地方平臺(tái)已經(jīng)著火了，但是市場(chǎng)卻沒(méi)有人知道風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，這其實(shí)更可怕。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)并不可怕，只要可以估算出規(guī)模、體量，怕就怕風(fēng)險(xiǎn)全在暗處，完全缺乏透明度。
這是其實(shí)都是四萬(wàn)億惹的禍。此后，中央政府牽頭進(jìn)行了至少三輪大審計(jì)，摸清底數(shù)。記得2015年那次，結(jié)果遲遲不公布，市場(chǎng)不斷地猜測(cè)到底規(guī)模多少。
幾年之后，除了山西一家城投的短融券差點(diǎn)違約外，雖然整體償還高峰其實(shí)早已到來(lái)，雖然經(jīng)濟(jì)增速下行厲害，雖然一度賣(mài)地收入也急劇下滑，但地方平臺(tái)卻安然無(wú)恙，地方財(cái)政也基本安然無(wú)恙。
這是為什么？因?yàn)樨?cái)政部出了大殺器，搞了“乾坤大挪移”，實(shí)行債務(wù)置換。這些年來(lái)，地方平安無(wú)事。
用當(dāng)時(shí)樓部長(zhǎng)的話來(lái)說(shuō)，債務(wù)置換是要“開(kāi)明渠堵暗道”。
問(wèn)題解決了嗎？沒(méi)有。債務(wù)沒(méi)有減少，只是展期了。過(guò)去兩三年的債全變成七八年的，也許到期了還只能繼續(xù)展期。
但通過(guò)債務(wù)置換，地方財(cái)政和平臺(tái)度過(guò)了危機(jī)。當(dāng)時(shí)，一度整治得很狠，比如讓銀行不許對(duì)平臺(tái)貸款，但是馬上各地都出現(xiàn)了在建項(xiàng)目停工的情況，中央一看看風(fēng)向不對(duì)，又緩了緩，下個(gè)文件說(shuō)，要保證在建項(xiàng)目的融資。
一收一放進(jìn)行點(diǎn)剎，按說(shuō)地方平臺(tái)的車(chē)也該剎住了。
但是并沒(méi)有。過(guò)去的暗道消失之后，新的暗道又出現(xiàn)了，這些暗道同樣和政府大力推動(dòng)不無(wú)關(guān)系。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是投資基金，各類(lèi)產(chǎn)業(yè)基金遍地開(kāi)花，但玩的都是名股實(shí)在的把戲。再就是PPP，政府大力推動(dòng)，但大多是金融資本和平臺(tái)玩的游戲，真正的民資參與很少，PPP把許多本來(lái)短期可以做完的事，也變成了長(zhǎng)期。
金融的事，冒泡只要一兩年，治理起來(lái)可要十年功。這兩個(gè)玩意其實(shí)也就這幾年膨脹，PPP甚至可以說(shuō)就是去年最瘋狂。
到了去年下半年，肖捷部長(zhǎng)上臺(tái)后就開(kāi)始了新一輪整治，各地紛紛撤銷(xiāo)擔(dān)保函，強(qiáng)化紀(jì)律約束。
財(cái)政部大力強(qiáng)化派駐各地專(zhuān)員辦對(duì)地方的監(jiān)督職能。新年后財(cái)政部部長(zhǎng)肖捷的首次調(diào)研就去福州，聽(tīng)取福建、廈門(mén)專(zhuān)員辦的匯報(bào)。
調(diào)研時(shí)，肖捷說(shuō)：專(zhuān)員辦要認(rèn)真思考，如何更有效發(fā)揮職能作用，特別在查找監(jiān)管漏洞和空白點(diǎn)方面，要注意提前發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，要堅(jiān)決防止和有效避免財(cái)政領(lǐng)域亂象叢生問(wèn)題的發(fā)生，特別是地方政府債務(wù)問(wèn)題，這是財(cái)政的一個(gè)突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
顯然，財(cái)政部已經(jīng)意識(shí)到，之前提出的“開(kāi)明渠暗道”，但是暗道并沒(méi)有堵住。各地專(zhuān)員辦也紛紛加大了對(duì)地方財(cái)政部門(mén)的監(jiān)督。
而今六部委的文件，顯然是在一行三會(huì)競(jìng)賽式監(jiān)管的背景下，對(duì)去年以來(lái)的整治行動(dòng)的再加碼。整治已經(jīng)開(kāi)始，風(fēng)暴雨已經(jīng)開(kāi)始了。
切割才是六部委文件的關(guān)鍵詞
雖然不少市場(chǎng)解讀認(rèn)為，這份文件最核心的信息是要開(kāi)展新一輪的摸底排查，要求在7月31日前整改到位（只有三個(gè)月時(shí)間，既要摸排，還要整改，任務(wù)非常重），并且要完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制。但筆者認(rèn)為，摸排只是形式，這個(gè)文件傳遞的核心信息只有一個(gè)詞：切割！
如何切割？就是平臺(tái)是平臺(tái)，政府是政府，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)不能傳遞給地方政府。
但過(guò)去，平臺(tái)就是幫政府融資的公司，嚴(yán)格說(shuō)來(lái)其實(shí)就是政府的空手套，基本上沒(méi)有什么盈利能力，就靠政府注入各類(lèi)資產(chǎn)，然后玩金融杠桿。
這個(gè)玩法早在2014年財(cái)政部出43號(hào)文的時(shí)候就要他們轉(zhuǎn)型：你們這些龜兒子，趕緊自謀生路去！
可是，誰(shuí)會(huì)聽(tīng)？離開(kāi)政府他們?cè)趺椿钅?？所以，并不成氣候。再說(shuō)，他們手中還有許多替政府做的項(xiàng)目，也不能說(shuō)轉(zhuǎn)就轉(zhuǎn)，說(shuō)關(guān)就關(guān)啊。
現(xiàn)在看來(lái)，這個(gè)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。這將是地方的一場(chǎng)風(fēng)暴雨。六部委的文件要說(shuō)并無(wú)太多新內(nèi)容，大多都是重申以往的，但現(xiàn)在全面金融監(jiān)管的形勢(shì)下，這次真不是玩虛的。
關(guān)于切割，六部委的文件說(shuō)了很多，全是禁止性規(guī)定，如：地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司，不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)公司償債資金來(lái)源，不得利用政府性資源干預(yù)金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營(yíng)行為。
比如：地方政府不得以借貸資金出資設(shè)立各類(lèi)投資基金，嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類(lèi)投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。
再比如：地方政府及其所屬部門(mén)不得以文件、會(huì)議紀(jì)要、領(lǐng)導(dǎo)批示等任何形式，要求或決定企業(yè)為政府舉債或變相為政府舉債。
……
全文充斥了“不得”句式，對(duì)地方融資進(jìn)行禁止性規(guī)定。
更關(guān)鍵的是，因?yàn)橐恍腥龝?huì)的金融監(jiān)管加強(qiáng)，市場(chǎng)資金緊張，即使在月初這幾天，貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格仍在一路走高。
而且，城投債的發(fā)行利率在全面上升，那家市場(chǎng)關(guān)注的7.8%發(fā)債的就是城投債。目前看來(lái)，成本還會(huì)繼續(xù)提升，這意味著，很可能有些城投債會(huì)撐不住了，出現(xiàn)違約。目前，因?yàn)橛姓鳛楹蠖?，城投債還沒(méi)有出現(xiàn)違約的案例。
六部委文件的切割，很可能是為打破城投債的剛兌作準(zhǔn)備，當(dāng)違約發(fā)生，地方肯定希望是救助，就如山西那個(gè)短融券一樣，最后還是還上了。因?yàn)槿绻痪戎@個(gè)省區(qū)的所有城投債的利率可能都會(huì)上升。
但是，在如此嚴(yán)管的背景下，如果出現(xiàn)違約案例，估計(jì)地方想救也不允許了。
這次文件也再次重申，2015年元旦以后新增的不屬于地方債務(wù)。這也就是那時(shí)說(shuō)的“扎口袋”。
這次會(huì)扎住口袋嗎？
顯然，上次口袋沒(méi)扎住，所以才有現(xiàn)在的清理整改。
這次真的能在3個(gè)月里扎住地方的口袋嗎？任務(wù)非常艱巨。因?yàn)槠脚_(tái)和地方政府的關(guān)系太緊密太緊密，甚至可以說(shuō)是你中有我，我中有你，剪不斷，理還亂。
更關(guān)鍵的是，很多平臺(tái)公司屬于國(guó)資系統(tǒng)，不屬于財(cái)政系統(tǒng)管，而這六部委的落款中，有財(cái)政部、有發(fā)改委、有司法部，但是沒(méi)有國(guó)資委。
前幾年搞地方債整治的時(shí)候，財(cái)政系統(tǒng)就有人抱怨：你們國(guó)資瘋狂擴(kuò)張，拉的屎現(xiàn)在卻要我們財(cái)政系統(tǒng)來(lái)擦屁股。
財(cái)政系統(tǒng)和一行兩會(huì)（央行、銀監(jiān)證監(jiān)）能做的是，不許地方出擔(dān)保函，不許平臺(tái)融資，不許銀行違規(guī)融資。
可以想象，未來(lái)幾個(gè)月，地方的日子不好，加杠桿上項(xiàng)目都會(huì)越來(lái)越困難。
這一步確實(shí)必須走，地方財(cái)經(jīng)紀(jì)律必須強(qiáng)化。但是如果能強(qiáng)化地方人大的作用，讓地方人大真正對(duì)預(yù)算、債務(wù)產(chǎn)生硬約束那會(huì)更好。
因?yàn)榧词关?cái)政部的專(zhuān)員辦再多，也不可能包辦地方財(cái)政的事，中國(guó)有2800多個(gè)縣，數(shù)倍于這個(gè)數(shù)字的平臺(tái)公司，僅僅靠中央監(jiān)管累，且不一定管得過(guò)來(lái)。
但無(wú)論如何，當(dāng)前的風(fēng)暴已來(lái)，穿好雨衣，小心行路。
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